Fitch ухудшил прогноз по рейтингу Еревана со "Стабильного" на "Негативный"

АрмИнфоАмериканское рейтинговое агентство Fitch Ratings охранило рейтинг столицы Армении - города Еревана на уровне "BB-" (долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (<РДЭ>) в иностранной и национальной валюте), изменив прогноз со "Стабильного" на "Негативный".

В сообщении Fitch, опубликованном 17 апреля, отмечается, что пересмотр прогноза рейтинга Еревана продиктован таким же изменением 3 апреля с.г. прогноза суверенного рейтинга Армении ("BB-"/прогноз "Негативный"). По мнению Fitch, рейтинги города сдерживаются суверенными рейтингами.

Запланированный пересмотр рейтинга по городу Еревану предусматривался 22 мая 2020г., но Fitch посчитал, что события последнего времени в стране являются основанием для отклонения от графика. Fitch ожидает, что ситуация, вероятно, ухудшится в ближайшие месяцы на фоне ослабления экономической активности и сохранения или расширения ограничений, вводимых правительством.

Ключевые рейтинговые факторы

По рейтинговому сценарию Fitch, обеспеченность долга операционным балансом у Еревана (чистый прямой риск к операционному балансу) - основной показатель для оценки устойчивости к долговой нагрузке - будет оставаться сильным в течение следующих 5-ти лет ввиду достаточного объема денежных средств и ожидаемого низкого долга. Вторичные показатели - фискальная долговая нагрузка, измеряемая как чистый скорректированный долг к операционным доходам, и фактический показатель покрытия обслуживания долга, обуславливают общую оценку устойчивости города к долговой нагрузке .  В соответствии с новой международной методологией агентства по рейтингованию местных и региональных органов власти (LRG), Fitch классифицирует Ереван как LRG типа В, которым требуется покрывать обслуживание долга за счет денежных потоков на ежегодной основе. Оценка четырех ключевых факторов как <более слабый уровень>, а других двух - как <средний уровень> дает общую оценку "более слабого" риск-профиля города. Автономный кредитный профиль Еревана оценивается в "bbb-" и основан на сочетании "более слабого" профиля риска и оценки устойчивости долга в "aaa". И, наконец, РДЭ города по- прежнему сдерживается суверенным рейтингом страны.

Ключевые допущения

Качественные: Риск-профиль - более слабый уровень, без изменений с низким весом; Устойчивость доходов - более слабый уровень, без

изменений с низким весом; Адаптивность доходов - более слабый уровень, без изменений с низким весом; Предсказуемость расходов - средний уровень, без изменений с низким весом; Адаптивность расходов

- более слабый уровень, без изменений с низким весом; Устойчивость долговых обязательств и ликвидности - средний уровень, без изменений с низким весом; Гибкость долговых обязательств и ликвидности - более слабый уровень, без изменений с низким весом; Устойчивость к долговой нагрузке - категория , без изменений с низким весом; Чрезвычайная поддержка - не применима; Асимметричный риск - не применим; Верхнее ограничение со стороны суверенного рейтинга - <да>, ослабление с высоким весом.

Количественные: Рейтинговый сценарий Fitch представляет собой сценарий <в течение экономического цикла>, включающий ряд стрессовых

допущений по доходам, расходам и финансовому риску. Он основан на данных за 2015-2019 гг. и прогнозных показателях на 2020-2024 гг.

В сценарии ключевые допущения следующие: Увеличение операционных доходов в среднем на 5,7% к предыдущему 2019г, включая рост налогов на 4,2%, рост неналоговых доходов на 6,3% и рост текущих трансфертов на 6,7%; Увеличение операционных расходов в среднем на 15,4% к предыдущему 2019г.

Прогноз Fitch по Армении на текущий и                                следующий годы: спад ВВП на

0,5% в 2020г сменится на 5,5%-ый рост                                в 2021г; инфляция с 0,5% в

2020г достигнет 3,5% в 2021г; дефицит                                госбюджета к ВВП составит в

2020г 5,5% и снизится до 3,5% в 202г;                                соотношение госдолга к ВВП

достигнет в 2020г 59,2% и снизится до                                56% в 2021г; дефицит текущего

счета к ВВП ( с учетом чистых ПИИ) с 7,1% в 2020г снизится до 5,8% в 2021г; соотношение внешний долг к ВВП - 53% в 2020г и 52,9% в 2021г.

Факторы влияния на рейтинги в будущем

Факторы, которые могут привести к негативному рейтинговому действию/понижению рейтингов - это понижение РДЭ Армении и пересмотр оценки кредитоспособности города на несколько ступеней, до уровня ниже , если будет существенное ухудшение показателей долга у Еревана.

Факторы же, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию/повышению рейтингов - это повышение РДЭ Армении и пересмотр прогноза на <Стабильный>.

Напомним, что Fitch Ratings 2 декабря 2019г повысило рейтинг столицы Армении - города Еревана с до (долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте), изменив также прогноз с <Позитивного> на <Стабильный>. Этому предшествовал такой же пересмотр 22 ноября того же года суверенного рейтинга Армении с изменением прогноза.