Мартин Галстян: Размышляя о будущих сценариях и политике, важно понимать, что мир не линеен

АрмИнфо.Глава Центрального банка Армении заявил, что центральные банки могут начать восстанавливать доверие, признав свои ошибки. Это может включать в себя использование подхода к управлению рисками в денежно- кредитной политике, направленного на то, чтобы избежать нелинейных <темных углов> и уделять гораздо меньше внимания построению базовых прогнозов, которые дают ложные гарантии. Об этом глава Центрального Банка Армении Мартин Галстян сказал в интервью интернет изданию centralbanking.com.

Трансформация ЦБ и всей финансовой системы Армении стала краеугольным камнем деятельности Галстяна на посту главного банкира страны. По его словам, чтобы справиться с неопределенностями, начавшимися с периода коронавирусной пандемии, и воспользоваться открывающимися возможностями в таких областях как цифровизация и реформа управления, нужно быть более гибкими, чтобы ответить на волнующий все Центробанки мира вопрос, <как принимать решения в условиях такой высокой неопределенности?>. В этом случае важное значение приобретает институциональный потенциал, и он проверяется во время потрясений таким образом, что создается характер, который определяет вас в качестве института.

В этом контексте Галстян отметил, что в условиях пандемии Центробанк понимал, что финансовой системе страны надо дать столько ликвидности, сколько необходимо для ее бесперебойной работы, но в то же время было понимание, что потенциал экономики может быть подорван в краткосрочной перспективе. В связи с этим шло осознание того, что слишком долгое поддерживание экспансионистской денежно-кредитной политики может обернуться серьезными проблемами, связанными с инфляцией и подрывом доверия к финансовой системе, так как замедление экономики было вызвано структурными факторами, а не только слабым спросом. Это был фактор, который многие страны с развитой экономикой недооценивали. В результате ЦБ РА стал, наверное, первым центральным банком в мире, который повысил процентные ставки еще в декабре 2020 года на один процентный пункт вместо принятых пошагово 25 базисных пункта. Этим ЦБ дал понять, что приверженность ценовой и финансовой стабильности имеет для ЦБ первостепенное значение.

Галстян вместе с тем отметил, что и в текущей ситуации неопределенность по-прежнему очень высока, хотя макроэкономическая ситуация сильно отличается от 2020 года. Если большинство стран мира сегодня сталкивается с замедлением экономической активности, то в Армении и в регионе в целом существенно возрос внутренний спрос на ниве высокой импортной инфляции. Высокий спрос, идущий от многочисленных международных посетителей из России, Украины и Беларуси, создает сильное давление на цену армянского драма и ясно показывает необходимость действий в рамках денежно- кредитной политики. И именно здесь управление рисками имеет огромное значение, потому что снижение инфляционных ожиданий остается большим риском.

Говоря о подходе к управлению рисками в денежно-кредитной политике, Галстян отметил необходимость их концептуализации в условиях неопределенности и нелинейного подхода. Он отметил, что даже опытные центробанки, нацеленные на сдерживание инфляции, не очень хорошо прогнозируют будущее в своих базовых сценариях. И на практике, чрезмерный акцент на базовый уровень может обеспечивать ложные гарантии в условиях неопределенности в отношении экономики и будущего движения процентных ставок. Это, по словам Галстяна, говорит о необходимости <перехода> центробанков от миссии <эксперта - прогнозиста> к роли <риск-менеджера>. И это то, что предлагает Центральный Банк Армении.

Идея, по его словам, состоит в том, чтобы не пытаться предсказывать одно, наиболее вероятное, будущее, а рассматривать несколько поясняющих сценариев, которые помогут понять те действия, которые предотвратят сползание экономики в то, что Оливье Бланшар (французский макроэкономист - Ред.) называл <темными углами, где таится опасность>.

<Сейчас, когда мы сталкиваемся с нынешним кризисом, кажется, что развитый мир не так подготовлен, как развивающийся мир, который постоянно находится под давлением>, - отметил глава ЦБ РА.

Галстян в этом плане подчеркнул, что, размышляя о будущих сценариях и политике, важно понимать, что мир не линеен. Выявление ключевых нелинейностей и интеграция их в сценарный анализ неопределенностей, поможет минимизировать риски входа в <темные углы>, где долгосрочные инфляционные ожидания уже не привязаны к цели.