По новому прогнозу ЦБ Армении на 2025 год рост ВВП может ускориться до 7%, но экспорт и импорт сильно просядут

АрмИнфо. Центробанк Армении пересмотрел прогноз по росту ВВП на 2025 год с прежних 7,1-4,8% до обновленных 7-4,5% (против фактического 5,9%-го роста в 2024г). Прогноз роста ВВП на 2026 год ЦБ также пересмотрел, теперь ожидая торможения темпов до 4,7-4,1%, вместо прежних либо замедления до 4,7% либо ускорения до 7% (в зависимости от траектории инфляции). В результате, абсолютная величина ВВП увеличится в 2025 году до  10.956-10.715 трлн драмов (с 10.127 трлн драмов в 2024г), и далее в 2026г может достичь 11.5-11.2 трлн драмов. Об этом отмечается в опубликованном мартовском докладе ЦБ РА "Денежно-кредитная политика на I квартал 2025г".

Таким образом, Центробанк с переходом на новую усовершенствованную систему разработки денежно-кредитной политики (FPAS MARK II) стал с 2024 года рассчитывать прогноз ВВП по сценариям Case A и Case B. Так, сценарии Case A предполагают превышающие рыночные ожидания ставки денежно-кредитной политики, учитывая, что факторы рисков и неопределенностей могут сформировать в экономике более высоко инфляционную среду. Cценарии же Case B предполагают более низкие ставки денежно-кредитной политики, нежели рыночные ожидания, учитывая, что факторы рисков и неопределенностей могут сформировать в экономике дефляционную, либо низко инфляционную среду. Причем, сценарии Case A предусматривают расширение спроса и сдерживание предложения, а сценарии Case B, наоборот, - сдерживание спроса и расширение предложения.

Примечательно, что инфляция по этим сценариям в новом прогнозе на 2025 год пересмотрена заметно - с прежних 3,9-3,2% до обновленных 2,6% (по Case A) и 2,4% (по Case B), против инфляционных 1,5% в 2024г. И уже в 2026 году последует приближение к обновленной целевой планке (3%, +/-1п.п.) - до 3,1% (по Case A) или до 2,9% (по Case B). Причем, инфляция в сегменте неэкпортируемых товаров, отличающихся жесткими ценами, повыситься в 2025 году до 3,1-2,8% (с 2,5% в 2024 году), после чего в 2026 году либо продолжит рост до 3,9% либо незаметно ослабнет до 2,4%.

Динамика экспорта и импорта, по обновленному прогнозу ЦБ, после почти одинакового роста в 2024 году на 35,6-31,4% ухудшится в 2025 году до спада на 19,8-24% (по экспорту) и 19,7-22,8% (по импорту). Далее, в 2026 году ЦБ ожидает улучшения динамики экспорта  в сторону 2,8-0,4%-го роста, а тренд импорта либо также выйдет на 3%-ый рост либо задержится в спаде с замедлением темпов до 1,2%. Причем в сравнении с прежним прогнозом теперь на 2025 год ожидается более заметный спад и по экспорту и по импорту, а в 2026 году слишком скромное улучшение тренда.

Соотношение дефицита текущего счета к ВВП, по новому прогнозу ЦБ, сформируется в 2025 году на уровне 3,4% (по Case A) или 5,3% (по Case B), после выхода в 2024 году на плюсовые 2,8% (с минусовых 2,3% в 2023г). Затем, в 2026 году этот показатель продолжит углубляться в минусовые 3,9% (по Case A) или 5,6% (по Case B).

Соотношение денежных переводов к ВВП, по обновленному прогнозу ЦБ, снизится в 2025 году до 3% (после повышения в 2024г с 4,1% до 6,2%), и далее в 2026 году задержится на этом уровне, фиксируя тем самым продолжительность ослабления экономического эффекта с точки зрения воздействия трансфертов на экономику.

По бюджетным доходам и расходам прогноз Центробанка на 2025 год не изменился: расходы вырастут более заметно - с 2.9 трлн до 3.4 трлн драмов, нежели доходы - с 2.6 трлн до 2.8 трлн драмов, в результате чего дефицит госбюджета увеличится с 319.2 млрд до 604.1 млрд драмов. В итоге в 2025 году соотношение дефицита госбюджета к ВВП повысится с 3,2% до 5,5-5,6%, при незначительном росте доли доходов в ВВП с 25,4% до 25,9-26,5% и более заметном росте доли расходов в ВВП с 28,6% до 31,4-32,1%.

В этом докладе ЦБ РА приводятся также прогнозы по экономическому развитию и движению инфляции в США, еврозоне и РФ, по ценам на нефть и медь, по уровню индекса FAO. Так, по экономике США ожидается рост в 2025 году на 2,6% (против 2,8% в 2024г) и снижение инфляции с 2,9% до 2,6%. Экономика Еврозоны в 2025 году покажет рост на 1% (против 0,7%-го роста в 2024г), при снижении инфляции с 2,4% до 2,1%. Экономика РФ в 2025 году удержится в росте, с торможением темпов до 2% (с 4,1% в 2024г), при ослаблении инфляции с 8,4% до 6,3%. В 2026 году рост экономики США замедлится до 2%, еврозоны -  чуть ускорится до 1,2%, а России - затормозится до 2,1%, причем инфляция и в США и в Еврозоне и в РФ продолжит снижение до 2,1%, 2% и 3,4% соответственно. Цена на нефть, по новому прогнозу, снизится с $80,5 в 2024г до $73,4 за баррель в 2025г и далее до $69,9 в 2026г. Цена на медь, в отличие от прежнего прогноза, повысится более сдержанно - с $9142,1 за тонну в 2024г до $9393,7 за тонну в 2025г и далее до $9541,9 в 2026г. Индекс FAO, после снижения в 2023-2024гг с 143,5 до 122, с 2025 года начнет расти - достигнув 127,3, но в 2026г вновь последует снижение - до 125. Далее, в 2027 году медь продолжит дорожать, а индекс FAO и цена на нефть еще более снизятся.

Отметим, что Международный Валютный Фонд (IMF) и Всемирный Банк (WB) прогнозируют по Армении на 2025 год почти схожее торможение роста ВВП до 4,9% и 5% соответственно. Европейский Банк Реконструкции и Развития (EBRD) также прогнозирует замедление роста ВВП Армении в 2025 году до 4,8%. Азиатский Банк Развития (ADB) ожидает, что рост ВВП Армении в 2025 году составит 6%. Евразийский Банк Развития (EDB) прогнозирует менее заметное замедление роста ВВП Армении в 2025 году - до 5,5%. По данным Статкомитета РА, ВВП Армении за 2024 год замедлился в росте до 5,9% (с 8,3% в 2024г и 12,6% в 2023г), превысив 10.127 трлн драмов ($26 млрд). В проекте бюджета на 2025 год заложен рост ВВП на 5,1%.

Напомним, что взятая на вооружение ЦБ РА новая система прогнозирования и анализа (FPAS - Forecasting and Policy Analysis System) служит для целей информационно-аналитического обеспечения при принятии решений по денежно-кредитной политике и состоит из всех необходимых для таргетирования инфляции элементов: сбора и обработки данных, мониторинга текущей экономической ситуации, разработки и совершенствования моделей, процесса принятия решений по денежно­кредитной политике, а также открытой коммуникационной политики. Система FPAS включает в себя процесс разработки краткосрочных и среднесрочных прогнозов макроэкономических показателей в целях оценки состояния экономики и перспектив развития, которые принимаются в основу принятия стратегических решений по денежно-кредитной политике. FPAS состоит из 2 основных этапов: первый - анализ текущих условий и краткосрочный прогноз; второй - среднесрочный прогноз. Модель обладает преимуществом анализа потенциальных действий ЦБ в зависимости от внутренней и внешней экономической ситуации, позволяя принимать решения по ключевой  ставке на основе прогнозного уровня инфляции и других макроэкономических показателей.