АрмИнфо. Рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Армении на уровне "BB-" с прогнозом "Позитивный", прогнозируя замедление роста ВВП в 2026 году до 5,2% (с фактического 7,1%-го роста в 2025г). Об этом отмечается в сообщении Fitch Ratings.

Fitch Ratings поясняет, что "Позитивный" прогноз отражает рост международных резервов Армении, продолжающийся устойчивый экономический рост, который поддержит стабилизацию долга в среднесрочной перспективе, а также перспективы снижения давних геополитических рисков. "Поддерживаемое США мирное соглашение с Азербайджаном значительно снизило риски военной эскалации в краткосрочной перспективе, однако сохраняется неопределенность относительно пути к его успешному завершению, включая возможный конституционный референдум. Кроме того, рост дипломатической напряженности в отношениях с Россией создает риски для армянской экономики, особенно с учетом её значительной зависимости от импорта российских энергоносителей", - подмечено в сообщении.

Ключевые факторы рейтинга

Итоги выборов поддерживают преемственность политики: Партия премьер-министра Пашиняна "Гражданский договор" победила на выборах в июне 2026 года, что свидетельствует о широкой преемственности политики, включая более тесные отношения с Западом, но не набрала большинства в две трети голосов, необходимого для одностороннего внесения изменений в конституцию. Исключение из конституции упоминаний о Карабахе является условием договора с Азербайджаном и, вероятно, потребует проведения референдума, возможно, в 2027 году, что создает источник сохраняющейся неопределенности в мирном процессе.

Напряженность в отношениях с Россией: Россия является крупнейшим торговым партнером Армении и поставляет более 80% импортируемого природного газа на льготных условиях. На долю России приходится 35% экспорта армянских товаров. В ответ на курс Армении на вступление в ЕС, Россия недавно ввела ограничения на импорт и транзит армянских продуктов питания, а также пригрозила прекратить льготную торговлю энергоносителями и необработанными алмазами. Поскольку газ обеспечивает 61% энергетических потребностей страны, прекращение поставок или повышение цен может негативно повлиять на макроэкономический, бюджетный и внешний балансы.

Сильные перспективы роста: Экономика Армении выросла на 7,1% в 2025 году после нескольких лет столь же сильного роста. Fitch Ratings прогнозирует, что рост реального ВВП замедлится до 5,2% в 2026 году, но останется значительно выше медианного показателя для стран с рейтингом "BB", составляющего 2,9%. Низкая зависимость Армении от нефти ограничивает её подверженность последствиям войны в Иране, однако влияние российских экспортных ограничений остается неопределенным. Правительство и ЕС предлагают экспортерам финансовую поддержку и тарифные льготы для смягчения негативных последствий.

Fitch Ratings прогнозируеn, что в среднесрочной перспективе экономический рост стабилизируется на уровне около 5% по мере затухания недавних шоков со стороны предложения. Рост будет поддерживаться динамичным сектором ИКТ и открытием золотоносного рудника Амулсар. Несколько крупномасштабных инфраструктурных инвестиционных проектов могут обеспечить дополнительный долгосрочный потенциал роста, включая "Маршрут TRIPP" (Trump Route for International Peace and Prosperity) - коридор, соединяющий Азербайджан с его эксклавом Нахичеванью и далее с Турцией. Планы по созданию нового центра обработки данных ИИ были расширены, и объем инвестиций может составить до 12% ВВП. Устойчивая реализация мирного соглашения и открытие границы с Турцией могли бы придать дополнительный импульс росту за счет увеличения инвестиций, экспорта и занятости.

Краткосрочное инфляционное давление: Ожидается, что инфляция в Армении составит в среднем 4,4% в 2026 году перед возвращением к таргету в 3%. Рост инфляции начался еще до войны в Иране и был обусловлен ценами на продукты питания и услуги и тарифами всеобщего медицинского страхования. Ограничения на импорт со стороны России могут увеличить внутреннее предложение некоторых товаров, что окажет дезинфляционный эффект. Fitch Ratings ожидает, что Центральный Банк Армении (ЦБА) временно повысит ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов - до 6,75% (с сегодняшних 6,5% - Ред.).

Бюджетные показатели превышают ожидания, но риски сохраняются: Дефицит госбюджета в 2025 году составил 3,7% ВВП, что оказалось ниже целевого показателя бюджета, но выше медианы для стран с рейтингом "BB" (2,8%). Fitch Ratings прогнозирует несколько более высокий дефицит в 2026 году, что соответствует пересмотренному правительством целевому бюджетному показателю. Рост текущих расходов остается высоким из-за увеличения затрат на здравоохранение, вызванного внедрением всеобщего медицинского страхования, а также из-за повышения пенсий. Это частично компенсируется снижением расходов на оборону и безопасность.  В среднесрочной перспективе Fitch Ratings прогнозирует сокращение дефицита до 3,4% ВВП к 2028 году. 

Уровень долга в целом стабильный: Государственный долг снизился до 47,2% ВВП на конец 2025 года, что ниже медианного показателя для стран с рейтингом "BB" (51,6%). Fitch Ratings ожидает, что показатель долга останется стабильным, так как рост номинального ВВП компенсирует небольшой первичный дефицит, а потребности в финансировании в 2026-2028 годах будут обеспечены за счет внутренних и внешних кредиторов.

Укрепление внешних буферов, несмотря на ослабление внешнеэкономических позиций: Дефицит текущего счета увеличился в 2025 году до 7,2% ВВП, что более чем вдвое превышает медиану рейтинга "BB" из- за высокого спроса и снижения доходов от туризма. Это отражало рост внутреннего спроса, нормализацию транзитной торговли и снижение доходов от туризма. Часть финансирования дефицита текущего счета связана с инвестициями, которые обеспечиваются за счет внешних банковских заимствований, однако участие международных финансовых институтов в качестве источников финансирования помогает смягчить риски. В 2026-2028 годах прогнозируется сокращение дефицита, хотя он останется выше, чем у сопоставимых стран.

Валютные резервы достигли к концу мая 2026 года рекордных $5.9 млрд, поскольку ЦБА скупал доллары США на внутреннем рынке. Высокие потребности в импорте означают, что к 2028 году покрытие текущих внешних платежей резервами составит 3,6 месяца, что ниже медианы для стран с рейтингом "BB" (4,5 месяца).

Банковский сектор демонстрирует устойчивость к внешним шокам, поддерживая стабильность финансовой системы: Рост кредитования частного сектора оставался высоким и составил 21,7% в годовом выражении в I квартале 2026 года. Риски для финансовой стабильности смягчаются благодаря сильным позициям банков по капиталу и ликвидности. Рентабельность осталась устойчивой, несмотря на сокращение чрезвычайных финансовых притоков из России, что обеспечивает дополнительный буфер против потенциальных шоков. Долларизация депозитов продолжает снижаться, составив в мае 2026 года 42,4%, в результате регуляторных мер, большего доверия к драму и укрепления национальной валюты.

ESG-оценки: Армения занимает среднюю позицию в рейтинге индикаторов госуправления WBGI (WBGI - World Bank Governance Indicators - индикаторы госуправления) - на уровне 45,5 процентиля, что отражает историю геополитических конфликтов (включая нападение на Карабах в 2023 году), хороший уровень прав на участие в политическом процессе, умеренный институциональный потенциал, устоявшееся верховенство закона и умеренный уровень коррупции.

Чувствительность рейтингов

Факторы, которые могут по отдельности или в совокупности привести к негативному рейтинговому действию или понижению рейтинга:

- Структурные факторы: Геополитические риски, подрывающие политическую и экономическую стабильность, например, срыв текущего мирного процесса с Азербайджаном или эскалация напряженности в отношениях с Россией;

- Внешние финансы: Рост внешней уязвимости из-за длительного сохранения значительного дефицита текущего счета или ухудшения ситуации с валютными резервами, которое сведет на нет их недавнее увеличение;

- Государственные финансы: Макроэкономические события или изменения в политике, которые выведут государственный долг на траекторию роста.

Факторы, которые могут по отдельности или в совокупности привести к положительному рейтинговому действию или повышению рейтинга:

- Структурные факторы: Устойчивое снижение геополитических рисков, например, в результате значительного прогресса в мирном процессе с Азербайджаном и смягчения напряженности в отношениях с Россией;

- Государственные финансы: Сохранение такого курса налогово-бюджетной политики, который поддерживает стабильную или нисходящую траекторию движения государственного долга;

- Макроэкономические факторы: Сохранение высоких темпов экономического роста, которые повышают уровень ВВП на душу населения и при этом не приводят к макроэкономическим дисбалансам.

Напомним, что Fitch Ratings еще в январе 2026 года улучшил прогноз по долгосрочному валютному рейтингу Армении со "Стабильного" на "Позитивный"  с подтверждением рейтинга на уровне "BB-" .

S&P Global Ratings улучшил прогноз по суверенному рейтингу Армении "Стабильного" на "Позитивный" в феврале 2026г, на фоне роста и потенциального улучшения региональной безопасности. Одновременно S&P Global Ratings подтвердил долгосрочные и краткосрочные суверенные кредитные рейтинги Армении в иностранной и местной валюте на уровне "BB-/B". По прогнозу S&P Global Ratings, рост ВВП Армении в 2026 году составит 5,3%, в 2027 году - 4,8% и в 2028г - 5%.