Четверг, 30 Июля 2026 15:44
Карина Меликян

Прогноз ВБ: Экономика Армении переходит от фазы исключительно сильного восстановительного роста в 2022-2025гг к более умеренной траектории роста в 2026 году на 5,3%

Прогноз ВБ: Экономика Армении переходит от фазы исключительно сильного восстановительного роста в 2022-2025гг к более умеренной траектории роста в 2026 году на 5,3%

АрмИнфо. По прогнозу Всемирного Банка, экономика Армении переходит от фазы исключительно сильного восстановления роста в 2022-2025гг к более умеренной траектории роста в 2026 году на 5,3% (против фактических 12,6% в 2022г, 8,3% в 2023г, 5,9% в 2024г и 7,1% в 2025г), и к 2028 году приблизится к 5%. Это замедление связано с нормализацией уровней потребления и инвестиций после их резкого подъема, а также с постепенным угасанием эффекта от начавшегося в 2022 году скачка реэкспорта. Об этом отмечается в июльском докладе ВБ "Экономический пульс Армении: Стремление к росту, снижающему уровень бедности, с помощью более эффективной фискальной политики".

ВБ обращает внимание, что инфляционное давление в последнее время усилилось и на фоне возросшей глобальной напряженности может еще больше обостриться в краткосрочной перспективе. По ожиданиям ВБ, инфляция достигнет пика на уровне 4,6% в 2026 году, после чего снизится до 3,3% в среднесрочной перспективе. В краткосрочной перспективе ожидается усиление инфляционного давления в ближайшие месяцы, что частично отражает потенциальные последствия конфликта на Ближнем Востоке. Прогноз по инфляции обусловлен более высоким уровнем мировых цен, в частности волатильностью цен на нефть, которая, как ожидается, вызовет масштабное ценовое давление на потребительские товары через каналы предложения.  Базовый сценарий   предполагает временные перебои в мировых поставках энергоносителей, связанные с начавшимся в конце февраля 2026 года конфликтом на Ближнем Востоке, что приведет к росту цен в течение всего года. Согласно оценкам, средний рост цен на нефть марки Brent и на удобрения составит соответственно 36% и 20%, причем этот прогноз по-прежнему характеризуется значительной неопределенностью.

По прогнозу ВБ, соотношение дефицита госбюджета к ВВП незначительно увеличится в 2026 году до 3,9% (с 3,5% в 2025г), что частично отражает повышение пенсий, вступившее в силу с апреля 2026 года. Но далее этот показатель будет постепенно сокращаться до 3,6% в 2028 году, демонстрируя приверженность правительства курсу на фискальную консолидацию.

По ожиданиям ВБ, соотношение государственного долга к ВВП, после снижения за 2025 год с 48% до 46,8%, вырастет в 2026 году до 50% и далее в 2027-2028 годах задержится на уровне 51,3%, что немного превысит заложенный в бюджете порог в 50% и потребует принятия надежных мер по консолидации. Несмотря на запланированную траекторию фискальной консолидации, по прогнозу ВБ, в ближайшие годы ожидаетcя рост уровня долга, что частично отражает пополнение стабилизационного фонда и продолжение операций по субсидированию кредитования (on-lending).

Соотношение дефицита текущего счета к ВВП, после заметного роста за 2025 год с 4,6% до 7,2%, по прогнозу ВБ, будет постепенно сокращаться - до 5,6% в 2026 году, до 5,2% в 2027г и до 4,8% в 2028г, чему поспособствуют нормализация торговых потоков и рост экспортного потенциала.

Данный базовый прогноз уже учитывает влияние на цены энергоносителей сохраняющейся на сегодняшний день напряженности на Ближнем Востоке. Помимо этого, возможная эскалация конфликта представляет собой ключевой понижательный риск, который может существенно ухудшить показатели экономического роста, инфляции, а также состояние государственных финансов и внешнеэкономических счетов. "Дополнительные риски для экономики Армении включают рост напряженности в отношениях с Россией и экспортные ограничения, а нерешенные пограничные вопросы с Азербайджаном и Турцией способны снизить уверенность инвесторов. Эти факторы могут привести к задержке принятия инвестиционных решений, несмотря на достигнутый прогресс в нормализации отношений. Однако, в случае дальнейшего прогресса в нормализации отношений с соседними странами, более глубокая региональная интеграция и стратегические инвестиционные обязательства будут способствовать достижению более сильных результатов, чем предусмотрено в базовом сценарии", - отмечается в этом докладе ВБ.

Глобальный и региональный контекст Армении

Глобальный контекст: Мировая экономика вступила в 2026 год в условиях повышенной неопределенности, отражающей слияние нескольких накладывающихся друг на друга шоков. Эскалация конфликта на Ближнем Востоке, начавшаяся с конца февраля 2026 года, спровоцировала масштабную реакцию цен на сырьевые товары: нефть марки Brent поднялась выше $100 за баррель, цены на удобрения выросли примерно на 20%, а цены на природный газ резко подскочили. Это привело к росту производственных издержек по всей цепочке поставок и способствовало формированию более осторожных, а в некоторых случаях непредсказуемых позиций в торговой политике крупнейших экономик мира. На этом фоне Всемирный Банк прогнозирует замедление роста мировой экономики в 2026 году, при этом темпы роста в регионе Европы и Центральной Азии (ECA) снизятся с 2,6% в 2025 году до 2,1% в 2026 году.

Основные торговые партнеры Армении сталкиваются со своими собственными специфическими трудностями: Россия продолжает преодолевать экономические последствия затянувшегося конфликта на Украине и связанных с ним санкций, в то время как ЕС борется со снижением промышленной активности, слабыми инвестициями и последствиями фрагментации торговли. ВБ обращает внимание, что масштабы и продолжительность этих шоков остаются неопределенными, и прогноз может существенно измениться в зависимости от развития геополитических событий.

Региональный контекст: Ближайшее региональное окружение Армении претерпевает многочисленные изменения. Процесс нормализации отношений между Арменией и Азербайджаном, закрепленный Вашингтонским саммитом в августе 2025 года и последующими мерами по укреплению доверия, начал менять структуру торговли и логистики: в конце 2025 года открылись новые транзитные маршруты через Азербайджан (первый подобный транзит грузов за последние десятилетия). "Если будет достигнуто окончательное мирное соглашение, это может постепенно способствовать диверсификации транзитных и торговых связей Армении, дополняя ее существующий коридор через Грузию и расширяя доступ к региональным рынкам. В то же время внешняя политика Армении, направленная на диверсификацию своих партнеров в сфере экономики и безопасности и углубление взаимодействия с ЕС, может иметь негативные экономические последствия, которые все еще проявляются, особенно с учетом глубины существующих экономических связей Армении с Россией. Иран, сталкивающийся с ограничениями со стороны международных санкций, в настоящее время предлагает некоторые транзитные варианты", - отмечается в этом докладе ВБ.

Каналы передачи воздействия на экономику Армении

Глобальные и региональные экономические процессы оказывают воздействие на Армению через ряд каналов передачи (transmission channels), перенося внешние шоки на внутреннюю экономику. Данные механизмы, по оценке ВБ, охватывают несколько факторов:

- Цены на энергоносители: Армения импортирует почти две трети жидкого топлива из России и, в возрастающих объемах, из Азербайджана; резкие скачки мировых цен на энергоносители увеличивают стоимость импорта и оказывают повышательное давление на внутренние транспортные тарифы и производственные издержки, хотя долгосрочный контракт Армении с "Газпромом" (Россия) на поставку природного газа по фиксированной цене обеспечивает частичную защиту от шоков стоимости газа;

- Цены на продовольствие и цепочки поставок: Инфляция мировых цен на продовольствие передается напрямую, усугубляясь укреплением рубля, которое повышает стоимость импорта продуктов питания из России (основного поставщика продовольствия в Армению) в драмах. Более высокие цены на удобрения также влияют на издержки сельскохозяйственного производства;

- Денежные переводы: На долю России приходится примерно 54% чистых притоков денежных переводов в I квартале 2026г, и замедление темпов роста российской экономики напрямую сократит этот важнейший источник дохода для армянских домохозяйств;

- Нормализация торговли: Спад в реэкспорте оборудования (2023-2024гг), а также драгоценных металлов и камней (второе полугодие 2024г-2025г), ставший главным фактором ухудшения баланса торговли товарами, отражает снижение спроса на транзитную торговлю через Армению по мере нормализации экономической активности в России после посткризисного скачка, что сочетается с отменой Россией экспортной пошлины на вывоз драгоценных металлов, которая была введена в конце 2023 года;

- Логистика и транспортная связанность: Связанные с конфликтом на Ближнем Востоке перебои в воздушном сообщении, на морских судоходных маршрутах и изменение направлений торговых потоков увеличивают логистические издержки для экономики Армении, которая и без того не имеет выхода к морю и располагает ограниченным числом транзитных коридоров.  Открытие транзитного маршрута между Арменией и Азербайджаном с ноября 2025 года и периодическая торговля незначительно компенсируют это влияние, обеспечивая альтернативный коридор.

Какие риски могут повлиять на рост экономики

В худшем сценарии эскалация геополитической напряженности, побочные эффекты конфликта на Ближнем Востоке, а также внутриполитическая напряженность после парламентских выборов 2026 года могут создать значительные понижательные риски для экономического роста в Армении и других макроэкономических показателей. Рост напряженности в отношениях с Россией подвергает Армению значительным политическим и социально-экономическим понижательным рискам. На парламентских выборах 7 июня 2026 года правящая в Армении партия <Гражданский договор> во главе с премьер-министром Николом Пашиняном получила парламентское большинство. Это подтвердило курс Армении на диверсификацию своих партнеров в сфере безопасности и экономических связей, а также на снижение зависимости от России, от которой она в настоящее время по-прежнему сильно зависит. Энергетический сектор Армении глубоко зависит от России, при этом на долю РФ приходится 36% от общего торгового оборота Армении, 33% чистых притоков прямых иностранных инвестиций и 41% от общего числа туристических прибытий. В данном контексте, а также по итогам прошедших выборов, внутриполитическая напряженность может сохраниться и спровоцировать определенную степень нестабильности.

Эти факторы негативно влияют на доверие, могут привести к задержке инвестиционных решений со стороны частного сектора и способны снизить предсказуемость государственной политики в краткосрочной перспективе. В то же время, хотя в улучшении отношений с Азербайджаном и Турцией был достигнут значительный прогресс, нерешенные пограничные вопросы продолжают создавать понижательные риски, влияя на настроения инвесторов и структуру бюджетных приоритетов, а также откладывая принятие окончательных инвестиционных решений. Данные внутренние и региональные факторы в сочетании с глобальной неопределенностью и более жесткими финансовыми условиями могут ослабить внешний спрос, ограничить приток капитала и привести к более умеренным показателям экономического роста. Конфликт на Ближнем Востоке также представляет собой все более существенный внешний шок с множественными каналами передачи воздействия на экономику Армении. Длительная эскалация может привести к устойчиво высоким ценам на нефть и продовольствие, нарушить цепочки поставок и изменить направления торговых потоков, особенно с учетом зависимости Армении от ограниченных логистических коридоров и ее уязвимости на транзитных маршрутах, связанных с Ираном. Эти шоки способны увеличить стоимость импорта, повысить инфляцию, сократить реальные доходы и оказать негативное влияние на торговлю, туризм и инвестиции. В то время как краткосрочные последствия могут оставаться ограниченными в случае быстротечного конфликта, его затяжной характер усилит макроэкономическую уязвимость экономики, зависящей от импорта.

С положительной стороны, нормализация отношений с соседями, более глубокая региональная интеграция и новые стратегические инвестиционные обязательства со стороны США и ЕС могут поспособствовать более быстрому экономическому росту. Дальнейший прогресс на пути к нормализации отношений с соседними странами способен снизить премии за геополитический риск и поддержать более активные инвестиционные, торговые и туристические потоки. Развитие региональной транспортной связанности, в частности за счет практической реализации таких стратегических инициатив, как Рамочная программа реализации ТRIPP, может усилить роль Армении как транзитного и торгового хаба, способствуя диверсификации экспорта и притоку инвестиций. В среднесрочной перспективе углубление интеграции с Европой, новые стратегические инвестиционные обязательства и улучшение внешнеэкономической интеграции могут укрепить перспективы роста сверх базового уровня, при условии контроля рисков реализации и сохранения благоприятных геополитических условий.

В долгосрочной перспективе Армения сталкивается с такими системными рисками, как старение населения, изменения, связанные с цифровизацией, и "зеленый" переход - все это может негативно повлиять на уровень бедности и неравенства.  Старение населения создает новые риски для кадрового потенциала системы здравоохранения, при этом в Армении фиксируется более высокий уровень вакантных должностей в сфере здравоохранения, чем в среднем по стране. Кроме того, старение населения изменит структуру рынка труда, смещая спрос в сторону услуг, в большей степени связанных с возрастом, таких как персональный уход и социальная поддержка. Ожидается, что генеративный искусственный интеллект и "зеленый" переход затронут значительную долю рабочих мест, в то время как предложение на рынке труда характеризуется существенным дефицитом цифровых и "экологических" навыков. Это затрудняет переход работников в растущие сферы занятости и потенциально ухудшает показатели рынка труда. Без целевых интервенций и мер по смягчению последствий эти сдвиги могут усугубить безработицу, ухудшить показатели развития человеческого капитала и негативно сказаться на усилиях по сокращению бедности и неравенства.

ДОБАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ
Введите код     


Новости
В Турции продолжаются работы по строительству железнодорожной линии Карс -Игдыр -АралыкВ Турции продолжаются работы по строительству железнодорожной линии Карс -Игдыр -Аралык
Фонд Фонд "Луйс": Армения, вместо того чтобы стать центром передового опыта в туризме,  продолжает терять позиции в туристическом секторе
В Горисе состоялось техническое совещание между Арменией и Азербайджаном в рамках TRIPPВ Горисе состоялось техническое совещание между Арменией и Азербайджаном в рамках TRIPP
Армения впервые представила национальный павильон на международной выставке Fruit Attraction в Мадриде - МинэкономикиАрмения впервые представила национальный павильон на международной выставке Fruit Attraction в Мадриде - Минэкономики
Сотрудники КГД выявили случай добычи полезных ископаемых без разрешения на использование недрСотрудники КГД выявили случай добычи полезных ископаемых без разрешения на использование недр
Торговый сектор Армении приближается к стагнацииТорговый сектор Армении приближается к стагнации
«Золотой час»։ IDBank объясняет, как правильно действовать после атаки мошенников«Золотой час»։ IDBank объясняет, как правильно действовать после атаки мошенников
Грузоперевозки в Армении за 8 месяцев 2026г выросли на 6,9%, при росте пассажироперевозок на 12,9%Грузоперевозки в Армении за 8 месяцев 2026г выросли на 6,9%, при росте пассажироперевозок на 12,9%
Производство сигарет в Армении стало сокращатьсяПроизводство сигарет в Армении стало сокращаться
В МИД Армении приняли бизнес-делегацию из БельгииВ МИД Армении приняли бизнес-делегацию из Бельгии
На организацию работы двух армянских павильонов в Туркменистане будет направлено 38, 2 млн драмовНа организацию работы двух армянских павильонов в Туркменистане будет направлено 38, 2 млн драмов
Премьер: на следующей неделе Ереван посетит руководитель Премьер: на следующей неделе Ереван посетит руководитель "Российских железных дорог"
Производство вина, коньяка, пива и безалкогольных напитков в Армении растет двузначными темпамиПроизводство вина, коньяка, пива и безалкогольных напитков в Армении растет двузначными темпами
Выработка электроэнергии в Армении выросла в январе-августе 2026г на 8% годовыхВыработка электроэнергии в Армении выросла в январе-августе 2026г на 8% годовых
Промышленный сектор Армении в январе-августе 2026 года вышел в ростПромышленный сектор Армении в январе-августе 2026 года вышел в рост
В Армении будет проведена масштабная цифровая трансформация судебной системыВ Армении будет проведена масштабная цифровая трансформация судебной системы
На реализацию программы государственного содействия в приобретении жилья семьями с детьми  будет дополнительно направлено 500 млн драмовНа реализацию программы государственного содействия в приобретении жилья семьями с детьми  будет дополнительно направлено 500 млн драмов
В Армении абсолютная величина естественного прироста населения увеличилась за год на 11,9%В Армении абсолютная величина естественного прироста населения увеличилась за год на 11,9%
На проведение среднего ремонта автомобильных дорог будет направлено 8,9 млрд драмовНа проведение среднего ремонта автомобильных дорог будет направлено 8,9 млрд драмов
На продолжение программы софинансирования субвенционных проектов будет дополнительно направлено 1,153 млрд драмовНа продолжение программы софинансирования субвенционных проектов будет дополнительно направлено 1,153 млрд драмов
Росатом подтвердил безопасность эксплуатации Армянской АЭС до 2031 годаРосатом подтвердил безопасность эксплуатации Армянской АЭС до 2031 года
Сдай кровь, спаси жизни: Idram&IDBankСдай кровь, спаси жизни: Idram&IDBank
Глава Минтеруправления Армении и посол Катара обсудили перспективы расширения сотрудничества в сфере транспорта и авиацииГлава Минтеруправления Армении и посол Катара обсудили перспективы расширения сотрудничества в сфере транспорта и авиации
Французское агентство развития предоставит Армении два кредита на сумму  270 млн евроФранцузское агентство развития предоставит Армении два кредита на сумму  270 млн евро
В партнерстве с Всемирным банком в Армении продолжаются многочисленные важные программыВ партнерстве с Всемирным банком в Армении продолжаются многочисленные важные программы
Во внешней торговле Армении доля ЕС растет, а ЕАЭС сокращаетсяВо внешней торговле Армении доля ЕС растет, а ЕАЭС сокращается
Экс-глава КГД Армении: Задача правительства - не торжественно объявлять о темпах роста, а обеспечить его конвертацию в более конкурентное производствоЭкс-глава КГД Армении: Задача правительства - не торжественно объявлять о темпах роста, а обеспечить его конвертацию в более конкурентное производство
Росатом и представители Армянской АЭС подтвердили безопасность работы станции на период до 2031 годаРосатом и представители Армянской АЭС подтвердили безопасность работы станции на период до 2031 года
В Астане пройдет Международная экономическая конференция ЕФСРВ Астане пройдет Международная экономическая конференция ЕФСР
Статкомитет РА: В экспорте львиная доля приходится на минеральное сырье - 28%, а в импорте - на машины и механизмы - 27%Статкомитет РА: В экспорте львиная доля приходится на минеральное сырье - 28%, а в импорте - на машины и механизмы - 27%
Бельгийские предприниматели инвестировали около 2 млн евро в армянский фонд -глава Армяно-бельгийской торговой палатыБельгийские предприниматели инвестировали около 2 млн евро в армянский фонд -глава Армяно-бельгийской торговой палаты
Прежде чем пересматривать отношения с Россией, необходимо четко ответить на вопрос о том, кто будет платить разницу  в случае утраты льготной цены на газ - экспертПрежде чем пересматривать отношения с Россией, необходимо четко ответить на вопрос о том, кто будет платить разницу  в случае утраты льготной цены на газ - эксперт
Министр: в сентябре зафиксирован самый высокий месячный показатель туристических посещений Армении за первые девять месяцев текущего годаМинистр: в сентябре зафиксирован самый высокий месячный показатель туристических посещений Армении за первые девять месяцев текущего года
В Ереване пройдет Международный торгово-инвестиционный форум с участием 30 странВ Ереване пройдет Международный торгово-инвестиционный форум с участием 30 стран
Развитие высоких технологий и рост количества AI заводов в Армении склоняет правительство к решению о строительстве новой мощной АЭСРазвитие высоких технологий и рост количества AI заводов в Армении склоняет правительство к решению о строительстве новой мощной АЭС
Пашинян: Правительство Армении владеет необходимым юридическим инструментарием для  расторжения концессионного соглашения по железным дорогам, но прибегать к нему не будетПашинян: Правительство Армении владеет необходимым юридическим инструментарием для  расторжения концессионного соглашения по железным дорогам, но прибегать к нему не будет
Инициатива «Путь Путина» выходит за рамки транспортно-логистического проектаИнициатива «Путь Путина» выходит за рамки транспортно-логистического проекта
Мгер Григорян обсудил с региональным директором ВБ ход реализации программ развития в АрменииМгер Григорян обсудил с региональным директором ВБ ход реализации программ развития в Армении
Кам Гаффарян - лауреат Государственной премии Республики Армения за глобальный вклад в высокие технологии 2026 годаКам Гаффарян - лауреат Государственной премии Республики Армения за глобальный вклад в высокие технологии 2026 года
Америабанк выступил генеральным спонсором форума Bold Business 2031Америабанк выступил генеральным спонсором форума Bold Business 2031
Замминистра: политика правительства направлена на выявление и привлечение талантов, обеспечение необходимой поддержки инвесторам, а также формирование стабильной и предсказуемой деловой средыЗамминистра: политика правительства направлена на выявление и привлечение талантов, обеспечение необходимой поддержки инвесторам, а также формирование стабильной и предсказуемой деловой среды
Принято положительное решение о присоединении АРМНАБ к Многостороннему соглашению о взаимном признании Европейского сотрудничества в области аккредитацииПринято положительное решение о присоединении АРМНАБ к Многостороннему соглашению о взаимном признании Европейского сотрудничества в области аккредитации
Султанат Оман и Евразийский банк развития подписали Соглашение об условиях пребыванияСултанат Оман и Евразийский банк развития подписали Соглашение об условиях пребывания
Чистый поток иностранных инвестиций в экономику Армении подскочил в I полугодии 2026г в 3 раза - до $395 млнЧистый поток иностранных инвестиций в экономику Армении подскочил в I полугодии 2026г в 3 раза - до $395 млн
В Москве рассмотрено текущее состояние азербайджано-российского торгово- экономического сотрудничестваВ Москве рассмотрено текущее состояние азербайджано-российского торгово- экономического сотрудничества
Премьер-министр РА присутствовал на церемонии открытия нового головного офиса Acba Bank-аПремьер-министр РА присутствовал на церемонии открытия нового головного офиса Acba Bank-а
Глав КГД Армении провел встречу с послом Великобритании и представителям ВБГлав КГД Армении провел встречу с послом Великобритании и представителям ВБ
В парламенте Армении начнутся обсуждения по проекту госбюджета страны 2027 годаВ парламенте Армении начнутся обсуждения по проекту госбюджета страны 2027 года
На площадке Торгпредства России в Армении состоялся семинар для сельхозпроизводителейНа площадке Торгпредства России в Армении состоялся семинар для сельхозпроизводителей
Уровень безработицы в Армении снизился за II квартал 2026 года с 13,7% до 13%Уровень безработицы в Армении снизился за II квартал 2026 года с 13,7% до 13%
Росатом заявил о готовности реализовать проект по обезвреживанию территории бывшего химзавода Росатом заявил о готовности реализовать проект по обезвреживанию территории бывшего химзавода "Наирит"
Армения и Турция обсуждают вопрос эксплуатации линии электропередачи Гюмри-КарсАрмения и Турция обсуждают вопрос эксплуатации линии электропередачи Гюмри-Карс
На потребительском рынке Армении инфляция продолжает превышать таргетНа потребительском рынке Армении инфляция продолжает превышать таргет
С открытием STATUS центра Ардшинбанк официально перезапустил услугу STATUSС открытием STATUS центра Ардшинбанк официально перезапустил услугу STATUS
В Армении рост экономической активности в январе-августе 2026г ускорился с 7,1% до 7,3%В Армении рост экономической активности в январе-августе 2026г ускорился с 7,1% до 7,3%
В Министерстве высокотехнологичной промышленности Армении обсудили вопросы модернизации системы управления миграционными даннымиВ Министерстве высокотехнологичной промышленности Армении обсудили вопросы модернизации системы управления миграционными данными
Эдуард Акопян: у  КГД есть собственное видение и миссия, и на их основе строится вся его деятельностьЭдуард Акопян: у  КГД есть собственное видение и миссия, и на их основе строится вся его деятельность
Кобахидзе: Тбилиси не рассматривает маршрут TRIPP как конкурента своим транспортным маршрутамКобахидзе: Тбилиси не рассматривает маршрут TRIPP как конкурента своим транспортным маршрутам
Модернизация технологии нарастит дамбу Арцваникского хвостохранилищаМодернизация технологии нарастит дамбу Арцваникского хвостохранилища
Давид Ян: ИИ не может быть Параджановым или Тарковским: только человеку доступна способность «стать волшебником и махнуть палочкой».Давид Ян: ИИ не может быть Параджановым или Тарковским: только человеку доступна способность «стать волшебником и махнуть палочкой».
Читать больше
Курсы валют
08.10.2026
RUB4.24-0.01
USD361.97-0.35
EUR404.72-0.72
GBP477.76-1.08
CAD253.85-0.80
JPY22.87-0.02
CNY54.00-0.03
CHF434.17-1.05